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斯蒂芬·罗奇:美元在未来几年将受到重大调整,可能会下跌35%。

2020-08-20 13:53   来源: 互联网    阅读次数:0

自103年3月19日以来,美元指数开启了一个修正模型,在5个月内下跌了近11%。8月18日,美元指数甚至跌至92.123点,这是近两年来的最低水平。这一过程与美国疫情的发展大致同步。


作为世界第一货币,美元持续贬值对全球货币体系意味着什么?既然美元指数徘徊在92左右,它将来还会继续下跌吗?如果进一步下跌,将对中国和全球金融市场产生什么影响?


带着各种各样的问题,我们采访了摩根士丹利亚洲前主席、耶鲁大学高级研究员斯蒂芬·罗奇(StephenRoach)。他认为,除了一些短期贸易因素外,美元贬值的主要原因有三:一是美国的宏观经济失衡已经非常严重;二是美国放弃了其全球领导地位;三是欧元的崛起。


Q/7美元指数下跌4.4%的原因是什么?这是过去十年来的最高跌幅。你指出了自6月以来美元将贬值的原因。你当时的判断依据是什么?


斯蒂芬·罗奇(StephenRoach):除了一些短期交易因素外,我认为美元指数近期下跌的主要原因有三个。


首先,美国的宏观经济失衡已经非常严重。新冠肺炎爆发前一季度,美国国内储蓄率仅占国民收入的2.9%,不到1960年至2005年历史平均水平(7%)的一半。由于预算赤字激增,美国国内净储蓄率(包括经资本折旧调整后的企业、个人和政府部门的储蓄率)正急剧下降至负值,这将导致美国经常账户赤字再创新高,并打破2005年的6.3%的纪录。当经常账户赤字急剧恶化时,各国货币作为一种稳定机制进行相应调整。当然,美国也不例外。


第二,美国已经放弃了作为全球领导者的角色。不幸的是,美国最近在诸如去全球化、主张脱钩和对中国征收关税等保护主义政策上起了带头作用。美国主动削弱对世界贸易组织和世界卫生组织等全球机构的支持,并破坏与加拿大和欧洲盟国的关系。与其他国家相比,美国在遏制新型冠状病毒方面做得最差,这对于评估货币风险非常重要。同时,美国也面临着系统性的种族主义问题。美国一向看上去比其他国家优越,但现在并非如此。


第三个原因是欧元。人们经常问我,未来哪种货币会走强?我认为会是欧元。它现在已经升值了。与被高估的美元不同,欧元被低估了(美元仍比2011年低点高出约30%)。坦率地说,我一直对欧洲货币联盟的未来持怀疑态度,因为他们没有泛欧财政政策来支持。但当地时间7月21号,经过紧张的谈判,欧洲领导人就"欧盟下一代"全面复苏计划(NextGenerationEUFund)达成一致。该计划提供了泛欧财政政策,包括成员国发行主权债券融资的条款。


因此,由于美国的宏观经济失衡、全球领导地位的丧失和欧元的走强,我认为美元在未来几年将经历一次重大调整,这一调整很可能(以实际价值计算)下跌35%,目前正处于调整进程的早期阶段。这一点很快就会得到证明。


值得注意的是,美元贬值可能发生在相对较短的一段时间内,而不是更长的一段时间(10年或更长时间)。我认为,美元指数的下跌将是一个短暂但密集的过程,因为新型冠状病毒加速了许多事情的发生。全球经济在两个月内突然结束,我认为外汇市场也可能出现同样的情况。我认为,美国的经常账户赤字很可能在很短的时间内达到新的纪录--在我看来,这是美元走向的一个关键因素。


责任编辑:无量渡口
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