英特尔在"Microtel"时代垄断了全球计算机处理器市场，现在显示出衰老的迹象，台积电和三星电子等优秀公司在半导体制造技术方面的差距越来越大。据外国媒体分析，英特尔最近宣布回购价值100亿美元的股票，以提振股价，但此举被指责为"服用了错误的药物"，英特尔的首要任务是治疗最大的疾病：技术已经过时。

据报道，英特尔去年10月推出了价值200亿美元的股票回购计划，但在今年全球新冠肺炎疫情的影响下，股票回购计划以76亿美元的价格被暂停。新的加速回购计划是早期计划的延续。

在欧美资本市场上，股票回购是上市公司回报股东的一种手段。股票回购后，上市流通股数量减少，股价自然上涨，导致股东财富增值。

英特尔积极回购股票的举动表明，其股价在公布第二季度业绩后暴跌，并被低估，但大规模回购并不能解决其最大的问题。

最大的问题是什么？

英特尔的问题始于2018年末，当时该公司努力开发10纳米芯片制造工艺，导致该公司14纳米芯片产能短缺。与英特尔不同，英特尔让长期竞争对手AMD在个人电脑市场占有一席之地，AMD将芯片制造外包给台积电。

所谓"X纳米"是指半导体的线宽，线宽越窄，线宽越窄，单位面积的晶体管越多，芯片的功率和功耗越大，有助于提高设备的电池寿命。

台积电在制造更先进芯片的过程竞争中领先于英特尔，因此AMD在英特尔第一台10纳米计算机处理器推出之前，已经推出了第一款7纳米计算机处理器。AMD的7款纳米处理器在技术上可以与英特尔的10款纳米处理器媲美，但AMD的芯片更便宜。

AMD稳定的廉价芯片供应令英特尔头疼。根据科技市场研究公司帕斯马克(PassMark)的数据，2016年第三季度至2020年第三季度，英特尔在PC处理器市场的份额从82.5%降至62.4%，而AMD的份额则从17.5%飙升至37.5%。

英特尔投资者曾希望该公司能更顺利地从10纳米跃升到7纳米，避免出现类似于10纳米制造技术的两难局面。但上一季度，英特尔承认，7纳米技术的开发"比其内部时间目标"大约12个月"，第一批芯片要到2022年或2023年才能面世。

竞争对手已经远远落后于英特尔。台积电今年早些时候开始生产5纳米，并计划在2021年开始测试3纳米。路线图显示，东电客户AMD将扩大其在与英特尔的流程竞争中的领先地位。

为什么回购是错误的？

当一家公司无处可动用大量现金时，通过回购股票来回报股东是有道理的。对于一家公司而言，面对执法问题、产品短缺和一个规模小得多的竞争对手夺走核心市场的问题，这是毫无意义的。

英特尔在2020年上半年创造了106亿美元的自由现金流，预计全年将产生175亿美元。到第二季度末，该公司持有258亿美元的现金、现金等价物和投资。因此，它很容易将100亿美元用于股票回购。

科技公司的技术是否先进，与研发投资和资本支出密切相关。英特尔预计，今年的资本支出仅为150亿美元，低于2019年的162亿美元。资本支出的下降可归因于新冠肺炎疫情的影响，英特尔将一些图形处理器外包给台积电，英特尔去年的产能扩张相对乐观。

英特尔资本支出的下降和股票回购的增加表明，它没有其他地方可以使用现金。但即使英特尔对目前的产能感到满意，它也可以投资和收购100亿美元，以扩大其汽车、计算机视觉、物联网和内存芯片业务。它甚至可以参与收购软银集团(Softbank Corp.Group)旗下子公司ARM。

据报道，ARM正在与NVIDIA谈判收购。如果英特尔收购ARM，它可以将其芯片业务扩展到传统的x86芯片之外。

不幸的是，英特尔现任首席执行官鲍勃·斯旺(Bob Swan)在前首席执行官布赖恩·科扎奇(Brian Corzage)突然辞职后，于2018年接任英特尔首席财务官，担任首席财务官，其背景是金融和金融，而不是工程技术。因此，看到斯旺大举回购股份，而不是积极投资于英特尔的未来，并不令人意外。

在回购上浪费了数十亿美元。

在宣布回购计划之前，英特尔股票的市盈率约为10倍，但其股价低廉的原因是显而易见的--它已将半导体技术的领先地位让给台积电，推迟了新产品的开发计划，而竞争对手AMD正在抢占份额。

在2019年第四季度，英特尔以每股553.32美元的平均价格回购了6300万股股票。今年第一季度，英特尔以每股5915美元的平均价格回购了7100万股股票。目前，英特尔的股价约为49美元，这意味着英特尔在陷入困境的回购中损失了76亿美元。

简而言之，英特尔应该停止通过股票回购来解决问题。股票回购有助于提振每股收益(随着股票数量的减少)，但无助于芯片制造商在竞争激烈的市场中卷土重来。